圓心科技再遞表，“以價換量”模式能否走得長遠?

中國科技新聞網(wǎng)5月5日訊(王琳 高運韜)

疫情催化下，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域迎來了新一輪行業(yè)機遇，其中不乏企業(yè)謀求上市發(fā)展。根據(jù)公開資料顯示，2021年共有3家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)在港交所掛牌上市，同時已遞表卻因各種原因還未上市的，達到了8家。

北京圓心科技集團股份有限公司(以下簡稱“圓心科技”)便是其中之一，其在2021年遞表失效后，于近日更新招股書，再一次向港交所發(fā)起沖擊。

作為較早布局處方藥市場的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)，圓心科技致力于打造數(shù)字化的“醫(yī)藥險”全周期醫(yī)療健康服務(wù)閉環(huán)。自2015年開設(shè)第一家藥房后，其在2020年成為中國第一大專注于處方藥的綜合醫(yī)療交付平臺，并收獲了大量資本加持。根據(jù)招股書顯示，截止2021年7月，共完成11輪融資，合計約51億元。

不過，圓心科技至今尚未盈利，2019年至2021年累計虧損額超過13億元，并且呈現(xiàn)出營收越多虧損越多的狀態(tài)。而面對如此成績，圓心科技能否成功登陸資本市場，并獲認可?

毛利率持續(xù)走低 燒錢虧損不停

圓心科技成立于2015年，這一年也是醫(yī)藥分開政策推進的關(guān)鍵年，國務(wù)院辦公廳頒布《關(guān)于城市公立醫(yī)院綜合改革試點的指導(dǎo)意見》指出，采取多種形式推進醫(yī)藥分開，患者可自主選擇在醫(yī)院門診藥房或憑處方到零售藥店購藥。

而圓心科技創(chuàng)始人何濤，曾擔(dān)任健一網(wǎng)CEO一職，在醫(yī)藥領(lǐng)域深耕多年。因此看準市場契機，何濤決定承接醫(yī)院“分流”處方藥的需求，開始布局院邊藥房和以銷售專業(yè)藥、新特藥和自費藥為主的DTP藥房。

此前，圓心科技相關(guān)人員在接受媒體采訪時表示，這兩種藥店形式，一方面能搶占患者流量，另一方面能提升藥品交付的專業(yè)度。因此2016年公司不再像其他互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)那樣做平臺，而是開始落地自己的實體藥店。

實際上，圓心科技布局線下藥房還有一個重要原因。由于國家對網(wǎng)售處方藥一直處于較嚴監(jiān)管政策，因此若想在處方藥市場有所作為，互聯(lián)網(wǎng)平臺也必須與線下藥房結(jié)合才可以。

根據(jù)招股書顯示，截止2021年末，圓心科技在30個省份開設(shè)了264家藥房，其中236家于醫(yī)院附近1公里內(nèi)，171家為國家醫(yī)保指定藥房，39家為大病醫(yī)保雙通道藥房。

目前，圓心科技在處方藥市場已經(jīng)處于領(lǐng)先位置。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按收益計算，在2020年圓心科技是中國第一大專注于處方藥的綜合醫(yī)療交付平臺。

不過，在取得如此成績的同時，圓心科技也付出“不菲”。

根據(jù)招股書顯示，2019年至2021年，圓心科技綜合毛利率分別為10.6%、9.2%和9.0%。其中以售藥為主的核心業(yè)務(wù)院外綜合患者服務(wù)，同期毛利率分別為9.4%、7.6%及6.9%。

而這一毛利率水平明顯偏低。根據(jù)浙商證券報告分析，國內(nèi)處方藥的毛利率大致在22%至23%。此外，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺阿里健康、京東健康的毛利率均在20%以上，而傳統(tǒng)藥房企業(yè)老百姓毛利率高于30%，益豐藥房毛利率接近40%。

據(jù)了解，圓心科技主要布局的DTP藥房，在售藥物主要為高值處方藥。同時，其在售大部分處方藥無國家醫(yī)保覆蓋。因此，如此走低的毛利率水平，似乎說明圓心科技正在通過“以價換量”的方式獲得市場認可。

而圓心科技也在招股書中提到，公司以折扣或回傭方式，為處方藥及非處方藥提供具有競爭力的價格，以進一步擴大客戶群及市場份額。

值得注意的是，2019年至2021年，圓心科技凈虧損額分別為2.01億元、3.63億元和7.57億元。隨著國家醫(yī)保及藥品集采的進一步推進，國內(nèi)藥品的價格利潤空間將進一步被擠壓。因此，圓心科技的低價策略，或許并非長久之計。

多方企業(yè)加入，核心壁壘在何處?

數(shù)據(jù)顯示，近年來國內(nèi)處方藥院外藥物交付市場增長較快，2020年實現(xiàn)1872億元銷售額，同時2016年至2020年期間復(fù)合年增長率為10.9%，預(yù)計在2025年達到6134億元。

而另一方面，隨著國內(nèi)醫(yī)藥分開政策的持續(xù)推進，圓心科技正面臨著激烈的市場競爭，各大企業(yè)均在搶占處方藥、特效藥以及創(chuàng)新藥市場。

據(jù)了解，藥品流通企業(yè)國藥控股旗下國大藥房2021年上半年新開48家院邊藥房;傳統(tǒng)醫(yī)藥零售企業(yè)大參林，截至2021年末，有院邊店760家，DTP藥房133家，老百姓大藥房2021年末有直營門店6129家，其中院邊店占比10%，DTP藥房145家;而京東健康等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也在進行線下場景的布局，在多地開設(shè)院邊店和DPT藥房。

這些企業(yè)不僅財力充足，而且各有優(yōu)勢特點。藥品流通企業(yè)有豐富的品牌儲備，以及與醫(yī)院的良好鏈接;傳統(tǒng)醫(yī)藥零售企業(yè)有豐富的藥店經(jīng)營經(jīng)驗，可快速提升專業(yè)服務(wù)能力;京東健康、阿里健康等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，有強大用戶基礎(chǔ)，以及完善的藥品倉儲、運輸全流程一體化供應(yīng)鏈解決方案。

反觀圓心科技，不僅藥房數(shù)量逐漸失去優(yōu)勢，而且作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)，似乎也沒有建立起強有力的市場壁壘。除線下藥房外，其線上平臺也在推行低價策略。

圓心科技在招股書中表示，其零售藥房及醫(yī)療服務(wù)的平均銷售價格，從2019年的500元降至2021年的398元，主要系在2021年以相對較低的售價，在線上藥房平臺引入各類產(chǎn)品及服務(wù)，來擴展線上業(yè)務(wù)的規(guī)模。

此外，值得一提的是，雖然圓心科技目前有院外綜合患者服務(wù)、供給端賦能服務(wù)及創(chuàng)新醫(yī)療健康服務(wù)三大塊業(yè)務(wù)，但后兩項占比較低，近年來收入僅占總營收5%左右。

據(jù)悉，供給端賦能服務(wù)主要為醫(yī)院提供信息化服務(wù)，令醫(yī)院能夠更加智能化和人性化的服務(wù)患者;創(chuàng)新醫(yī)療健康服務(wù)則主要涉及創(chuàng)新藥支付、保險代理，以及向醫(yī)藥公司提供創(chuàng)新營銷服務(wù)等方面。目前這兩項服務(wù)在市場上均有不少強勁選手。

如A股已上市企業(yè)衛(wèi)寧健康，2020年醫(yī)療信息化方面收入超過22億元;鎂信健康致力于通過創(chuàng)新醫(yī)療支付模式，推動金融工具與醫(yī)療領(lǐng)域的深度融合，并已于去年完成超20億元C輪融資。圓心科技想要從中突圍，還需持續(xù)發(fā)力。

針對公司毛利率情況、處方藥市場競爭情況以及核心壁壘等問題，中國科技新聞網(wǎng)聯(lián)系圓心科技公關(guān)部，對方表示由于目前公司處于靜默期，相關(guān)事宜的具體進展，還請持續(xù)關(guān)注官方渠道的信息發(fā)布和更新，具體可參照招股書相關(guān)內(nèi)容。

【來源:中國科技新聞網(wǎng)】

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