AbbVie啟動了今年第二大生物制藥合并 - 并且是有史以來規(guī)模最大的生物制藥合并之一 - 計劃以約630億美元收購Allergan。

昨天宣布的超大型企業(yè)將根據2019年的收入創(chuàng)建一個價值480億美元的生物制藥巨頭，加強AbbVie的收入，Allergan今年的年收入高達154.25億美元。額外收入將來自AbbVie距離其長期暢銷藥物Humira®(adalimumab)失去美國市場獨家經營權三年。

至少有8個生物制藥公司計劃在2023年推出生物仿制藥版本的多指示重磅炸彈治療。美國的發(fā)射實際上是AbbVie的勝利，因為在2018年10月失去專利保護后，歐洲的Humira競爭已經開始。

歐洲競爭的開始解釋了為什么經過多年的顯著增長后，Humira的第一季度凈收入同比下降5.6%至44.46億美元。AbbVie指責歐洲生物仿制藥競爭對手的國際凈收入下降27.9%，為12.31億美元，這只是該藥物美國凈收入增長7.1%的部分抵消。

去年，Humira在全球的銷售額達到了199.36億美元，比2017年的184.27億美元增長了8.2%，這使得Humira位于GEN的2018年最暢銷藥品之一的 A-List上。

“我們相信，隨著Allergan帶來的資產組合增加，人們對2023年美國Humira生物仿制藥競爭對AbbVie增長潛力的擔憂將會得到部分緩解，”晨星公司醫(yī)療保健行業(yè)主管Damien Conover昨日在給投資者的一份報告中表示。

這些資產包括Allergan最暢銷的化妝品和醫(yī)療藥物Botox®，其第一季度的凈收入同比增長5.8%，達到3.97億美元，超過2018年全年的35.77億美元，其中15.5億美元是由化妝品用途產生的。

“特別是，基于強大的臨床數據和強大的品牌影響力，我們認為Allergan的主要產品肉毒桿菌在治療和美容環(huán)境中都有定位，”Conover說。

Allergan還有另外兩種藥物，2018年銷售額超過10億美元。一種是Restasis®(環(huán)孢菌素眼用乳劑)，一種眼藥，適用于淚液產生增加的患者，其淚液產生被推測為由于與干燥性角膜結膜炎相關的眼部炎癥而被抑制。另一種是Juvéderm®，一種用于面部容量減少的化妝品藥物。

在收購Allergan時，AbbVie引用了Allergan的眾多特種藥物特許經營權 - 其中包括眼科護理，血液腫瘤學，免疫學，醫(yī)學美學，神經科學，病毒學和女性健康。“我們認為Allergan在女性健康方面的存在特別有助于AbbVie推出子宮內膜異位癥藥物Orilissa，”Conover觀察到。

“轉型交易”

在一份聲明中，AbbVie董事長兼首席執(zhí)行官理查德·岡薩雷斯宣布這筆交易不亞于“兩家公司的轉型交易，并實現獨特和互補的戰(zhàn)略目標。”

“AbbVie和Allergan的結合增強了我們繼續(xù)履行我們對患者和股東的使命的能力。憑借我們增強的增長平臺，推動行業(yè)領先的增長，這一戰(zhàn)略使我們能夠實現AbbVie業(yè)務的多元化，同時保持對創(chuàng)新科學的關注以及我們行業(yè)領先的管道在未來的發(fā)展，“Gonzalez說。

Gonzalez將在2023年通過Humira喪失美國獨家經營權擔任合并后公司的董事長兼首席執(zhí)行官.AbbVie董事會將包括兩位Allergan董事會成員，其中包括Allergan現任董事長兼首席執(zhí)行官Brent Saunders。

AbbVie將繼續(xù)作為AbbVie Inc.在特拉華州注冊成立，并在伊利諾伊州北芝加哥保留其主要執(zhí)行辦公室，該公司現在所在地。

AbbVie指出，Allergan的治療重點領域大多與其免疫學，腫瘤學，病毒學和神經科學領域相關，這些領域是買家所期望的，以便在未來十年內實現“高單位數年度增長”，預計2020年的收入為300億美元。

“我們對ABBV [AbbVie]對AGN [Allergan]的神經病學/精神病學資產的關注感到鼓舞，”Canaccord Genuity分析師Sumant Kulkarni在給投資者的一份報告中寫道。“他指出，一方面，神經科學的商業(yè)化AbbVie-Allergan組合藥物可以提高競爭力，從而為偏頭痛和精神分裂癥/雙相抑郁候選者提供重要的財務支持，合并后的巨人將面臨來自眾多神經精神藥物開發(fā)者的競爭。

“另一方面，盡管如此，我們相信這筆交易會引起人們對后期/提交的神經相關資產的稀缺價值的關注，”Kulkarni寫道。“雖然幾個主要的制藥公司已經強調了神經科學，但ABBV在神經科學中占有一席之地，如果收購AGN，它將會變得更大。”

每年的協(xié)同效應為$ 2B

AbbVie和Allergan也承認合并后的公司將在交易完成后的第三年產生年度稅前協(xié)同效應和其他至少20億美元的成本削減。

預計成本削減的一半來自研發(fā)，另外40%來自降低銷售，一般和行政(SG&A)費用，包括銷售和營銷以及中央支持功能成本。AbbVie和Allergan表示，剩余的10%預計來自消除制造和供應鏈中的裁員，并利用采購支出。

“從協(xié)同作用的角度來看，管理層預計每年節(jié)省的20億美元看起來合情合理，”Conover補充道。

Allergan股東將持有每股Allergan股份0.8660股AbbVie股票和120.30美元現金，每股Allergan股票總計188.24美元。該交易較周一(即交易宣布前一天)Allergan股票收盤價溢價45%。

Allergan股東似乎支持此次收購，收購激增使其股價上漲25%至162.43美元。輝瑞公司將于2016年以1.6億美元收購該公司，該公司在奧巴馬政府發(fā)布旨在阻止該交易和其他稅收削減“倒置”合并的新規(guī)則兩天后破壞了該交易 ; Allergan住在愛爾蘭都柏林。

“Allergan一直在尋找一個改變，無論是一個新的投資機會，潛在的收購，一個公司分拆還是一段時間的銷售，因為他們的頂線似乎停滯不前。Zacks Equity Research的Daniel Laboe昨天寫道，此次收購恰逢其時。

然而，AbbVie投資者表示最初對該交易感到不安，因為該買家的股票昨日下跌16%至65.70美元 - 這是自該公司于2013年從雅培實驗室分拆出來以來該股票表現最差的一天.Laboe表示投資者認為該交易是鑒于其在經濟周期結束時的時間安排，45%的溢價是過度的。

該交易預計將在“2020年初”結束，AbbVie和Allergan表示，受監(jiān)管和Allergan股東的批準。收購完成后不久，AbbVie股東將擁有合并后公司約83%的股份，其余17%將由Allergan股東擁有。

AbbVie和Allergan還表示，合并后的公司預計將產生足夠的現金流以支持2021年底之前的150至180億美元的債務減免目標，同時還能繼續(xù)致力于Baa2 / BBB或更好的信用評級以及持續(xù)的股息增長。

“我們合并后的公司將有機會為全球健康做出更大的貢獻，而不僅僅是一個人，”桑德斯說。“我們快速發(fā)展的治療領域，包括我們世界一流的醫(yī)學美容，眼科護理，中樞神經系統(tǒng)和胃腸道業(yè)務，將增強AbbVie強大的增長平臺，并為兩家公司的股東創(chuàng)造巨大價值。”